13年价值投资高手为你揭秘：市盈率和股票估值的秘密！

有一种说法，市盈率超过100倍的股票不要碰，风险太高，泡沫很大，这种说法对吗？大部分银行股和汽车股市盈率都在10倍以下，市盈率低的就是好股票吗？我们应该买银行股吗？

股价跌破每股净资产，市净率破1的股票，从价值投资看，安全边际更高、更值得买吗？公司研报中都有分析师给出的个股目标价位，这个数据可靠吗？能按此买卖股票吗？

经常，我们会听到股市前辈们说要买一些：低估值、高成长的股票，但是如何来判断一只股票是被高估了还是低估？它现在的股价是合理的还是过度的，是否还有上涨空间？这些高手们都不会告诉你！
今天，我们来扒一扒市盈率、市净率背后的秘密，如何对一家企业进行估值分析。

答主：江山（价值投资者，《价值投资》、《波段是金》作者）
问：老师，我粗略的通过市盈率和市净率来判断股市是高估还是低估，从而来看是否可以入场，这样操作可靠性如何？
答：这两个指标只要使用方法和场合得当，基本上能对所有上市公司进行价值衡量。市净率特别适合对重资产型企业进行衡量，市盈率适合对轻资产型企业进行衡量。这两者一结合，基本上两把刷子已足够。这里特别指出，市盈率这种方法使用更普遍一些，而且要注意市盈率的使用要动态的去看。假设现在你看到３０倍的市盈率的股票，及时股票不动，未来业绩能够增长，假设增长３倍，那么到时候市盈率就会降低为１０倍。如果业绩降低呢，即使股价会动，它的市盈率都是在增长的，所以要动态去看，而且对未来业绩变动，要有准确的预期。

问：老师，市盈率通常有动态和静态，操作中使用哪一个呢？市盈率超过100倍的股票就是虚高了吗？
答：这个问题非常关键，股票价格是投资者对未来预期而支付的一个价格，而不是当前资产的支付价格。比如当前净资产只有两块钱，那么为什么我要支付１０块钱呢？这个高出的价格就是考虑到未来资产的增值，未来它收益要增加，所以这是对未来的预期。从这个方面来看，真正准确的估值是动态市盈率。你现在看到的是１００倍的市盈率，如果说它５年以后或３年以后，假设它的收益增长了１０倍，那么到第３年或第５年时，它的市盈率到那个点上就会变成１０倍了。１０倍高还是低呢？相对一般来说，是低估了。所以你现在看到的１００倍是３年以后的１０倍，有可能也是倍低估的。

问：老师你好，请问下如何判断一只股票的价格是被高估还是低估呢？你是怎么来估计它们的价值的？
答：常规的经验就是用ＰＥ法，但是ＰＥ法的使用有个技巧。比如说，我们如何来判断价值？价值不是恒定不变的，它也是在波动的，重要的是我们要判断波动的方向和力度。假设说，我们看最近企业的产品优化，同时优化之后产能大幅增加，即将投产。这个时候我们就会判断，它是在往好的方向过度，而且根据投产的规模、投产机构的毛利，我们大致可以估算出这个企业增长的幅度。这个时候我们基本上可以确定未来一段时间内的收益预期，再结合普通常规的行业１０倍或１５倍的行业不同经验值，套用后，我们就可以知道一个合理的买入价格。当低于这个价格时，我们买入；高于这个价格，我们就卖出。

问：你好，我看很多个股的研报，分析师都会给出目标价位，他们这个价位是用什么方法算出来的呢？可靠吗？
答：每一个分析师都有自己的投资逻辑和投资经验，按照逻辑和经验的不同，他们会对同一家上市公司做出不同的判断，因此你会看到不同分析师对同一家上市公司做出的判断是千奇百怪的。但是不论如何，所有的分析师基本上都是站在卖方的立场，他们是以卖给你资讯来获得投资佣金，以投资用户的增加量为基础来获得他们的业绩。而你的目标是投资收益率，角度不同，所以你必须有自己独立的逻辑和判断。再结合他们提供的讯息来验证哪一个更加准确，最终归结到：你要有独立的判断思考能力。

本文已获得微信原创授权：约基头条（yuejiba518），约基（yueji60）有趣有料的投资知识汇聚地。