天矿所刘瀚锴：大宗商品变化的温度计

大宗商品期货暴涨暴跌聚集风险资料显示,去年底以来,大宗商品市场价格出现反弹迹象。特别是在春节后,黑色系期货价格连续暴涨,并带动现货价格反弹。此外,包括焦炭、热轧卷板、铁矿石等期货商品今年以来价格涨幅高达50%以上。“黑色系”暴涨还带动其他期货产品整体走高。大宗商品期货价格的异动很快传递到现货市场,让面临去产能困境的钢企暂时获得喘息的机会,部分钢企亦开始积极复产,让既定的去产能改革造成困扰和压力。
大宗商品的疯狂引起交易所和监管部门的警觉,三大商品期货交易所通过调整有关品种的手续费标准、保证金水平标准、涨跌停板幅度以及对会员单位的风险提示等,为市场“降温”。受此影响,螺纹钢、铁矿石、焦炭等期货合约持续大跌,3月到4月中旬的涨幅基本全线回吐。分析人士表示,随着期货交易所打击过度投机行为,市场已趋于理性,黑色商品继续通过“讲故事、打鸡血”的方式拉抬价格已经不可行,交易逻辑必须回到理性的轨道。但对于期货市场来说,不管上涨还是下跌,非理性投机炒作助推了期货品种过山车式的上蹿下跳。
大宗商品过去大幅暴跌，不过原因并不是仅仅因为美元太强势。大宗商品价格如此幅度的下跌，主要原因是大宗商品供给量大大超过了需求量。大宗商品下跌，引起了连锁反应，与大宗商品相关的外汇，例如巴西的里尔、俄罗斯的卢布、南非的兰特以及加拿大美元和澳元兑美元，都出现了大幅贬值（从长期来看，而不是一两个月的时间）。
之后全球金融又出现了许多不安定因素，比如美国削减QE并且逐步加息，欧元区和日本加速推进QE政策，负利率政策在全球推广开来。美元的汇率是由多种因素共同决定的并不是美联储加息这一个因素就能决定的。但是我们也不否认美联储加息是美元上涨的最重要的推动因素。
作为综合反映实体供需形势和市场情绪的“温度计”,我国商品期货市场在发现价格、管理风险以及促进经济转型等方面的积极作用日益显现。一方面,期货市场能比较准确、全面地反映真实的供需情况及其变化趋势,对生产经营者有较强的指导作用;另一方面,企业通过套期保值将现货价格波动风险转移出去,从而实现原料成本、库存和产品的价格锁定。
　　然而,国内相关商品现货价格波动剧烈,商品期货交易异常活跃,特别是4月上旬以来,黑色系列期货品种成交规模屡创新高、交易持仓比不断攀升,出现过度投机趋势。由此聚集的风险以及对现货市场价格的扰动也引发了各方的高度关注。